國務院總理溫家寶19日主持召開國務院常務會議，研究部署促進輕紡工業(yè)健康發(fā)展的政策措施，并提出了具體6項措施：
(一)擴大國內(nèi)需求，在全國推廣“家電下鄉(xiāng)”，對農(nóng)民購買家電實行財政補貼，加大對地震災和邊疆少數(shù)民族地區(qū)的支持力度，拉動消費帶動生產(chǎn)。(二)增加各級財政扶持中小企業(yè)發(fā)展專項資金規(guī)模，支持市場前景好、帶動就業(yè)明顯、經(jīng)濟社會效益顯著的輕紡項目，加大對信用擔保體系和服務體系建設的投入。(三)進一步減輕企業(yè)稅費負擔，緩解成本壓力。繼續(xù)適當提高紡織品、服裝和部分輕工產(chǎn)品出口退稅率，清理和取消涉及輕紡企業(yè)的各種不合理收費。(四)積極擴大出口，鞏固和開拓國際市場。暫停輕紡加工貿(mào)易臺賬保證金“實轉”政策，充分利用中央外貿(mào)發(fā)展基金扶持輕紡企業(yè)開展營銷、研發(fā)和并購活動。(五)鼓勵和引導金融機構加大金融支持力度。積極支持金融機構擴大信貸資金投放，簡化審批流程，開辟信貸“綠色通道”，推進融資產(chǎn)品創(chuàng)新，推廣和發(fā)展出口信用保險等業(yè)務，鼓勵和支持信用擔保機構發(fā)展，切實解決輕紡中小企業(yè)融資難問題。(六)加大輕紡工業(yè)技術改造力度，推動產(chǎn)業(yè)升級。企業(yè)要加強技術研發(fā)及成果產(chǎn)業(yè)化應用和品牌建設，提高市場競爭力和抗風險能力。安排中央預算內(nèi)資金，支持輕紡等重點行業(yè)開展專項技術改造。
我們的看法如下：
1、政策的出臺在市場預期之中，對行業(yè)整體影響正面。我們認為此次政策的出臺總體在市場預料之中，輕紡工業(yè)特別是紡織服裝產(chǎn)業(yè)是我國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對于保障就業(yè)，改善民生，拉動消費，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，維護社會和諧穩(wěn)定，具有重要意義。08年以來，行業(yè)發(fā)展形勢日益嚴峻、出口增速明顯下滑，各地輕紡企業(yè)效益下降甚至倒閉關門的新聞時常發(fā)生，已經(jīng)部分影響了就業(yè)和定。而08年秋季廣交會的成交慘淡也進一步加劇了這一預期，也在一定程度上推動了政策的迅速和密集出臺。本次的六項措施主要集中于進一步提高出口退稅率(回補企業(yè)盈利)和緩解企業(yè)資金緊張和財
務壓力等方面，對提高行業(yè)的盈利能力、改善行業(yè)出口環(huán)境和企業(yè)資金情況具有積極作用，另外也有利于引導行業(yè)加快技術改造和品牌建設、推動產(chǎn)業(yè)升級。
2、我們認為六項措施中：繼續(xù)適當提高紡織品、服裝和部分輕工產(chǎn)品出口退稅率“直接影響最大
，出口比重大的企業(yè)受益最明顯。 出口退稅作為最直接的促進行業(yè)發(fā)展的措施，在前期已經(jīng)提高了兩次——一次是從2008年8月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%。另一次是從2008年11月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率提高到14%。本次退稅率再次上調(diào)，將有望成為年內(nèi)的第三次，按我們預測的一般貿(mào)易占全部出口70%左右，08年出口增長5%、行業(yè)銷售收入增長10%、利潤總額與去年基本持平；2009年行業(yè)收入與2008年持平，行業(yè)利潤同比下降5%左右，出口同比下降10%的水平，2009年人民幣匯率6.5計算，每上調(diào)1個百分點將為2009年行業(yè)利潤總額增加72億元人民幣左右，預計占2009年行業(yè)利潤總額的7%左右，利潤率將提高0.23個百分點左右(以上測算均是理論上限，未考慮外商分享利潤部分)?？紤]到前期已經(jīng)上調(diào)了3個百分點，再加上這次的上調(diào)，對行業(yè)盈利改善和出口環(huán)境的改善將有一個明顯的累積作用。落實到具體公司，對出口比重高的公司受益最大，輔料類公司受間接利好，內(nèi)銷品牌企業(yè)基本不受影響。在直接受益公司中，我們認為美欣達、金飛達、維科精華、魯泰、大楊創(chuàng)世、江蘇三友、鄂爾多斯、金鷹股份、等敏感度相對更高。但對各公司實際業(yè)績的影響還要視其產(chǎn)品議價能力而定。
3、暫停輕紡加工貿(mào)易臺賬保證金“實轉”政策對對相關企業(yè)影響也較為明顯。目前行業(yè)出口中加工貿(mào)易比重在30%左右，但落實到具體企業(yè)，有些加工貿(mào)易的比重較高。本次政策的出臺對緩解該類企業(yè)資金和財務壓力具有積極的意義，上市公司中影響較大的有孚日股份等。
4、結論：我們認為這次的六項措施
以及前期的出口退稅率兩次上調(diào)對行業(yè)均將產(chǎn)生正面的推動作用，并在09年會有一個積極的累計效應，對行業(yè)短期會創(chuàng)造一定交易性機會，但無法根本改變行業(yè)困境。我們認為目前行業(yè)存在困境主要來自于以下原因(1)歷史上粗放式高速增長隱含的內(nèi)在問題(集中于產(chǎn)業(yè)鏈的前端，行業(yè)整體盈利能力較低、低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩)(2)國際比較優(yōu)勢的逐步減弱和產(chǎn)業(yè)并未完成及時升級改造之的矛盾。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和紡織行業(yè)的持續(xù)高增長、人民幣升值、人力成本和各項費用的持續(xù)上升和國家(越南、印度、巴基斯坦等)紡織產(chǎn)業(yè)的崛起，使得我們的紡織產(chǎn)業(yè)在國際上的比較優(yōu)勢逐步減弱。在成本優(yōu)勢下降的情況下，我們的紡織產(chǎn)業(yè)又未能及時完成由低端向中高端的轉型，因此競爭形勢更趨激烈。(3)本輪金融風暴引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退和消費需求的下降對外向型的紡織行業(yè)又是一個正面的打擊。我們認為目前出臺的六項措施除了擴大內(nèi)需外(具體效果和時間還無法確定)還無法從根本上改變造成目前行業(yè)困境的以上問題，因此行業(yè)未來的形勢依然嚴峻。但是積極的政策對緩解行業(yè)的壓力有一定作用。目前尚未看到能扭轉行業(yè)整體頹勢的曙光，我們維持對行業(yè)的“中性”評級。未來內(nèi)需的啟動對行業(yè)發(fā)展十分重要。從中長期看我們還是看好內(nèi)銷型的品牌零售公和細分行業(yè)成長性明確的龍頭公司，如偉星股份、報喜鳥、美邦服飾等。
